В сегодняшней рекомендованной статье представлен анализ этапов развития, моделей монетизации и рыночных тенденций в отдельных сегментах индустрии охраны окружающей среды Китая — что предоставляет ценные инсайты для вашего ознакомления.

　　За последние несколько лет развитие отрасли охраны окружающей среды Китая можно условно разделить на два этапа:

　　С 2013 по 2015 год компании верхнего звена расширяли своё присутствие в сегментах среднего и нижнего звена, тогда как компании нижнего звена осуществляли горизонтальную экспансию.

　　В период реализации Двенадцатого пятилетнего плана мы наблюдали одну характерную особенность отрасли охраны окружающей среды: поставщики оборудования верхнего звена расширяют своё присутствие в сегментах среднего и нижнего звеньев — например:

　　Компания Wanbangda обеспечивает получение заказов на EPC-проекты и эксплуатационные услуги, опираясь на свой опыт в области технологий очистки промышленных сточных вод.

　　Компания «Хуаси Энерджи/Шэнюнь Экологическая Защита» реализует проекты по производству энергии из отходов по модели BOT, используя технологии кипящего слоя и решётчатой топки.

　　Компании Qingxin Environment и Yuanda Environmental Protection расширяют свою долю на рынке услуг по модернизации и эксплуатации систем очистки дымовых газов, десульфуризации и денитрификации на тепловых электростанциях за счёт своих уникальных технологий очистки дымовых газов.

　　Мы полагаем, что это типичный путь роста для котирующихся на бирже компаний в сфере охраны окружающей среды в тот период — использование их технологического ноу-хау и преимуществ первопроходца для получения крупных заказов и достижения органического роста. В то же время компании downstream сосредотачиваются на своих ключевых направлениях деятельности, одновременно осуществляя внешнюю экспансию и внутренний рост за счёт горизонтальной диверсификации бизнеса, что позволяет максимально задействовать синергетический эффект между различными бизнес-направлениями. Например, компания Weirli, опираясь на свой опыт в области обработки фильтрата, приобрела компании Hangneng, Hanfeng Technology и Dule Refrigeration, тем самым выстроив платформенную стратегию, ориентированную на высокорастущие сегменты, такие как анаэробная обработка, энергосбережение двигателей и контроль ЛОС.

　　2016–2017 годы: Сильнозатратные предприятия переходят к облегчённой модели.

　　По мере вступления в период реализации 13-го Пятилетнего плана компании в сфере охраны окружающей среды постепенно осознают, что капиталоёмкость деятельности на нижестоящих этапах стала узким местом, сдерживающим расширение их балансов. Многие дальновидные лидирующие предприятия взяли на себя инициативу по разработке уникальных бизнес-моделей: например, компания Biyuan с помощью создания совместных предприятий вывела свои капиталоёмкие активы за пределы баланса; группа Beijing Enterprises Water Group использовала средства механизмов ГЧП и финансовый рычаг для быстрого получения прибыли; а компания Dongjiang Environmental Protection применила инструменты ABS для обеспечения ликвидности будущих денежных потоков. Мы полагаем, что эта тенденция сохранится на протяжении всех экономических циклов, характеризующихся ростом стоимости привлечения капитала.

　　Три измерения анализа бизнес-моделей компаний в сфере охраны окружающей среды

　　Формирование выручки компании сводится к трем основным каналам: государству (t-G), предприятиям (t-B) и потребителям (t-C). Их можно рассматривать как модель «государство платит», модель «предприятие платит» и рыночную модель «потребитель — продавец».

　　Государство берёт на себя расходы — с учётом бюджетных доходов и расходов.

　　Правительство является основным инвестором в охрану окружающей среды. В масштабах всей страны ежегодные инвестиции в охрану окружающей среды достигают сотен миллиардов юаней, что составляет более 1% ВВП за тот же период. Финансовые вложения правительства в сектор охраны окружающей среды также неуклонно растут: в 2016 году расходы бюджета на этот сектор составили 293,2 млрд юаней, при этом фактические расходы превысили запланированные.

　　Инвестиции правительства в отрасль охраны окружающей среды в первую очередь направлены на управление сточными водами и твёрдыми отходами — в частности, на проекты по водоотведению, ландшафтное обустройство, улучшение городского облика и санитарное состояние городской среды, а также на очистку источников промышленного загрязнения в рамках развития городской экологической инфраструктуры.

　　Инвестиционные подходы правительства в сфере охраны окружающей среды в основном делятся на две категории: прямые закупки и модель ГЧП. Поскольку модель ГЧП позволяет снизить бюджетную нагрузку на государство, задействовать сильные стороны как государственных органов, так и частных структур и обеспечить разумное распределение рисков, она постепенно становится основным направлением государственных инвестиций в сектор охраны окружающей среды. Доходные модели проектов ГЧП в отрасли охраны окружающей среды включают прежде всего плату пользователей, государственные платежи и субсидии на покрытие дефицита финансовой жизнеспособности. В случае модели государственных закупок ключевыми факторами являются финансовая устойчивость местных органов власти и согласованность их политики.

　　Основан на корпоративных платежах и ориентирован на сторону спроса.

　　Значительная часть доходной модели компаний в сфере охраны окружающей среды формируется за счёт заказов, размещаемых промышленными предприятиями — то есть их downstream-клиентами нередко выступают именно промышленные компании. В частности, upstream-компании в сфере охраны окружающей среды поставляют промышленным предприятиям расходные материалы и экологическое оборудование; midstream-компании осуществляют проекты по инженерному строительству в области охраны окружающей среды для этих промышленных предприятий; а downstream-компании предоставляют промышленным предприятиям услуги по техническому планированию и консалтингу и участвуют в эксплуатации соответствующих проектов.

　　▲ В соответствии с данной политикой платежи осуществляются предприятиями. В настоящее время основным источником доходов этой бизнес-модели являются обязательные платежи со стороны нижестоящих промышленных предприятий, обусловленные жёсткой государственной политикой. Эти обязательные платежи предприятий зависят как от платёжеспособности промышленных компаний — в настоящее время верхние звенья отрасли находятся на стадии восстановления после минимума, тогда как средние звенья по-прежнему испытывают давление, — так и от степени жёсткости государственной политики.

　　Правительство привлекло соответствующие предприятия в сфере охраны окружающей среды в качестве сторонних операторов, чтобы обеспечить промышленные предприятия оборудованием для охраны окружающей среды на их производственных объектах и оказать содействие в реализации проектов по охране окружающей среды. Такой подход позволяет предотвратить незаконные выбросы со стороны загрязняющих предприятий. Кроме того, плата взимается в зависимости от объёма обработанных загрязняющих веществ. Подобная модель получения прибыли, как правило, ориентирована на такие отрасли, как очистка отходящих газов и очистка промышленных сточных вод; основными клиентами являются предприятия теплоэнергетики и химической промышленности.

　　Например, в предыдущий период «Двенадцатого пятилетнего плана» во всех угольных электростанциях была полностью внедрена система десульфуризации и денитрификации дымовых газов. В ходе этого этапа многие компании в сфере охраны окружающей среды также получили большое количество заказов на реализацию проектов по десульфуризации и денитрификации. Однако сейчас модернизация традиционных угольных электростанций — включая десульфуризацию, денитрификацию и пылеудаление — в основном подходит к завершению.

　　▲ В перспективе следует уделять пристальное внимание стороне спроса. При анализе моделей прибыльности компаний в сфере охраны окружающей среды крайне важно сосредоточиться на стабильном, гарантированном спросе. Мы рекомендуем особое внимание обращать на предприятия downstream-сектора, демонстрирующие высокую рентабельность либо характеризующиеся тенденцией к её улучшению. В непроэлектрических отраслях десульфуризация и денитрификация в ближайшем будущем обещают стать ключевыми направлениями роста. По мере дальнейшего усиления мер по контролю за загрязнением атмосферного воздуха политический акцент в сфере атмосферного управления смещается с сектора тепловой генерации в сторону таких сильно загрязняющих отраслей, как металлургия, цементная промышленность и производство листового стекла.

　　Планы по контролю за выбросами загрязняющих веществ в атмосферу на 2014 год для региона Пекин–Тяньцзинь–Хэбэй, дельты реки Янцзы и дельты Жемчужной реки конкретно определили комплексные задачи по устранению загрязнений в трёх ключевых секторах борьбы с загрязнением: чёрная металлургия, цементная промышленность и производство листового стекла. Были последовательно изданы соответствующие документы, включая «Нормы выбросов загрязняющих веществ в атмосферу от котлов (новое издание, 2014 год)», «Нормы выбросов загрязняющих веществ в атмосферу в цементной промышленности (2013 год)» и «Нормы выбросов загрязняющих веществ в атмосферу в отраслях спекания и окатывания железной руды в чёрной металлургии (2012 год)».

　　Зелёный рынок начинает ориентироваться на потребителей.

　　С точки зрения временных параметров, t-G появился на рынке раньше всех (обладая при этом наибольшей гибкостью в краткосрочной перспективе; в настоящее время активно принимаются меры государственного регулирования в сфере охраны окружающей среды, что способствует своевременному выполнению заказов и ускорению реализации проектов). Далее следует t-B (обладающий значительным рыночным потенциалом, однако стандарты Китая в области производства средств охраны окружающей среды пока остаются недостаточно высокими, а покупательская способность конечных потребителей — низкой). Что касается t-C, то его объём бизнеса относительно невелик (включая настенные котлы компании Dison, газовые плиты компании Changqing, а также водоочистители компаний Biyuan и Nanfang Huitong).

　　В отрасли охраны окружающей среды сегменты, генерирующие прямую выручку от потребителей, в основном сосредоточены среди поставщиков оборудования на верхнем уровне цепочки и провайдеров услуг по эксплуатации систем санитарного обслуживания на нижнем уровне. Эти компании уже формируют свою выручку за счёт прямого взаимодействия с потребителями — продажи продукции или оказания услуг. По сравнению с государственными проектами или проектами, реализуемыми по заказам предприятий, они обладают такими преимуществами, как более устойчивый внутренний рост и более быстрые сроки получения платежей. Вместе с тем, поскольку они непосредственно участвуют в рыночной деятельности, генерируя выручку, им приходится сталкиваться с жесткой конкуренцией и неизбежным давлением «выживает сильнейший». Для компаний в сфере экологических технологий, занимающихся продажей продукции — например, Biyuan и Nanfang Huitong, которые продают водоочистители непосредственно потребителям, — их исследовательско-конструкторский потенциал, уровень технологических инноваций, качество продукции и эффективность управления каналами сбыта являются ключевыми факторами, определяющими их операционную эффективность.

　　Подробно изучить подсекторы отрасли охраны окружающей среды.

　　Если рассматривать подсекторы, их можно разделить на три основные категории: очистка воды, борьба с загрязнением воздуха и управление твёрдыми отходами.

　　Водоочистка охватывает шесть основных подсекторов: сельские хозяйственные сточные воды, опреснение морской воды, повторное использование воды, промышленные сточные воды, городские хозяйственные сточные воды и городское водоснабжение.

　　Контроль загрязнения атмосферы охватывает 10 основных подсекторов, включая десульфуризацию дымовых газов промышленных котлов, денитрификацию промышленных котлов, очистку летучих органических соединений, денитрификацию цементной отрасли, управление дымовыми газами тепловых электростанций, денитрификацию сталелитейной отрасли, десульфуризацию сталелитейной отрасли, денитрификацию тепловых электростанций, десульфуризацию тепловых электростанций и пылеудаление.

　　Утилизация твёрдых отходов охватывает восемь подсекторов: управление пищевыми и кухонными отходами, обработка осадков сточных вод, управление промышленными твёрдыми отходами, обращение с электронными отходами, обработка опасных отходов, сжигание отходов, захоронение отходов на полигонах и рекультивация почв.

　　Эти подотрасли находятся на различных стадиях жизненного цикла, и в рамках внедрения бережливых практик настоящий отчёт подробно рассмотрит особенности каждой из них.

　　Проанализируйте перспективное развитие подсекторов по трем параметрам: темпам роста отрасли, уровню концентрации отрасли и рыночному потенциалу.

　　Мы рассчитали среднегодовые темпы роста (CAGR) по 24 подсекторам за период с 2017 по 2020 год, а также коэффициент концентрации отрасли (CR4) в 2020 году и размер рынка (операционный масштаб) в 2020 году. Среди них объём рынка промышленных твёрдых отходов, городского водоснабжения и ремедиации почв в 2020 году превысит 200 млрд юаней. Ожидается, что в сегментах сжигания отходов, переработки кухонных и пищевых отходов и ремедиации почв произойдёт повышение уровня концентрации отрасли: коэффициент концентрации (CR4) может достичь 20% и более к 2020 году. Что касается темпов роста, то значительный прирост прогнозируется в сегментах ремедиации почв, контроля летучих органических соединений, повторного использования воды и очистки бытовых сточных вод в сельской местности; соответствующие CAGR в период с 2017 по 2020 год составят 20% и выше.